重視すべき実践的なROEとは何か？
ROAとROEを算出する③

金融リテラシー講座 「投資のための財務分析」第19回

前回に続いて、ＲＯＥの話です。RＯＥの計算式は次のようになります。

ＲＯＥには信奉者が多く、ＲＯＥが高いかどうかを株式投資の一番の条件にしている人がいます。実際、ＲＯＥが高い会社は素晴らしい会社が多く、停滞している会社にはＲＯＥが低い会社が多いです。

しかし、ＲＯＥ一辺倒というのは賛成できません。ＲＯＥについては、次に説明する実践的なものは別として、通常のＲＯＥはあまり重視する必要はないと思っています。

ROEの分母は純資産でなく、株式時価総額にする

ではＲＯＥの実践的な使い方ですが、ここでもＲＯＡ同様な考え方を用います。つまりＲＯＥの計算式の分母を純資産ではなく株式時価総額としてＲＯＥを計算するのです。

通常のＲＯＥは帳簿上の純資産から見た利益率ですが、これが高いことは素晴らしいことで優れた会社であることは間違いないでしょう。しかし、その会社の株式が価値を大幅に上回った値段で取引されているなら、そんな株式に投資してもうまく行くとは思えません。

時価で見たＲＯＥ、つまり帳簿上の純資産ではなく株式時価総額で見た利回りの方が、投資を考える上には重要だと思われます。

時価で見たＲＯＥの計算式は次のようになります。

では、時価で見たＲＯＥがどのくらいであれば投資を検討できるでしょうか。

これはＲＯＡのときにも言いましたが、ＲＯＥについてもＲＯＥだけで投資を決定するということはありません。他の条件も考慮し投資を決めます。

ROAの目安は8%、14%なら文句なし

時価で見たＲＯＥの目安として基準を示せば、８％以上なら投資を検討できる、とします。

そして８％未満であっても事業のリスクが小さい業種なら投資は考えられます。公共セクターなら6.25％以上なら投資できるかもしれません。リスクのある業種であっても10％以上なら投資は検討できると思います。

そして、もし14％以上なら陳腐な業種であっても名前も知らなかった会社であっても黙って投資して良いかもしれません。

この時価で見たＲＯＥは私が勧めるまでもなく、実は皆さん既に活用しています。もう気付かれた方もあるでしょうが、時価で見たＲＯＥとはＰＥＲの逆数です。

ＰＥＲが12.5倍以下は時価で見たＲＯＥが８％以上ということです。ＰＥＲが10倍以下なら同じく10％以上、ＰＥＲが７倍以下なら同じく14％以上ということです。ＰＥＲ16倍なら時価で見たＲＯＥは6.25％です。

時価で見たＲＯＥというのは、結局ＰＥＲのことですから、それが株式投資において重要な指標であることに同意いただけるでしょう。ＰＥＲはコンパクトな投資指標ですが、これに勝る投資指標は存在しません。

皆さんＰＥＲは日常的に使われていると思いますが、それを逆数で考え、利回りで考えていただくことを私はお勧めします。

金融リテラシー講座 第20回　売上と利益の関係を左右するのは何か？収益力の分析①

フィナンシャル・アドバイス代表　井上　明生

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